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首创证券:给予曲美家居买入评级

发布时间:2021-11-21   浏览次数:

  2021-11-08首创证券股份有限公司陈梦对曲美家居603818股吧)进行研究并发布了研究报告《公司简评报告:东南亚疫情短期扰动,Q3业绩同比下滑》,本报告对曲美家居给出买入评级,当前股价为8.58元。

  产品提价对冲原料及运费价格上涨,毛利率环比改善。 公司前三季度毛利率同比-2.70pcts 至 41.99%, 其中 Q3 单季度毛利率 43.28%(同比-3.67pct,环比+3.87pct) 我们认为公司毛利率环比改善主要原因在于公司 6 月末完成国内及海外业务产品提价,对冲一部分原材料及运费上涨压力。 费用率方面, 前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.47pcts/-2.59pcts/-0.06pcts/-2.27pcts 至 22.71%/6.68%/1.94%/4.00%。综合影响下,公司前三季度净利率同比提升 4.02pcts 至 5.32%。

  “新曲美”,正扬帆。( 1)国内业务:品牌、产品、服务、渠道多方发力,持续推进“时尚家居”转型,“新零售、新营销、新模式”转型成效显著,助力经销商营销能力提升。( 2)海外业务: Ekornes 近两年完成高管团队调整,新势力再出发。此外,公司采用多重手段解决因收购Ekornes 产生的债务问题,财务费用大幅降低,未来将迎来业绩释放期。

  投资建议: 看好公司综合实力持续提升, 维持“买入”评级。 考虑到东南亚疫情对公司生产端的不利影响,我们下调公司盈利预测, 预计公司2021-2023 年归母净利润分别为 3.04/4.89/6.31 亿元(前值 3.54/5.12/6.56亿),对应当前市值 PE 分别为 16/10/8 倍, 维持“买入”评级。

  该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级12家;过去90天内机构目标均价为11.33;证券之星估值分析工具显示,曲美家居(603818)好公司评级为2.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。

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